高利息下做保费融资会损失本金吗?

一名63岁妇人于今年10月持刀「杀上」星展银行的荃湾分行,据报因为她在该银行购买了价值180万元的投资基金,每月供款8,000元,须供满20年,但事主近日拟「cut plan」被拒。有业界人士估计,该妇人买的是「保费融资」(Premium Financing)产品。

在低息年代,保险界称为「金融楼」 的保费融资曾经令不少人发梦「赚大钱」,不过在利率环境显著上升后,这个美梦或许变成恶梦,面临泡沫爆破风险。由于美国联储局加息普遍令借贷成本上升,投保人透过保费融资赚取息差的如意算盘可能打不响,使用保费融资的投保人没有赚钱机会之余,还可能蚀钱收场。

什么是保费融资?

保费融资就是向银行借钱买保险,投保人通常投保一笔过缴付的储蓄保险,但只需准备1成至2成的保费,余下由银行贷款出资,达致大额投保的效果,再以杠杆赚取回报。根据保监局数据,2023年第二季新造保费中,一笔过缴付保费占总保费约54% ,估计不少是来自保费融资操作。

事实上,香港金管局曾收过不少针对银行关于保费融资的投诉,包括不实及不充分地披露保费融资特征和风险,在客户不知情下申请保费融资、或者银行没有明确说明借贷利率为浮息等。面对利率环境持续高企,若银行没有如实披露有关风险,客户可能蒙受损失。

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贷款利率大于保单回报率

在贷款利率低至1%的年代,只要储蓄保险回报率高于银行贷款利率,投保人便可赚取息差。不过,经过联储局连番加息后,目前联邦基金利率已升穿5%。香港各银行的最优惠利率(P),大部分情况下与美国同步,其中汇丰银行已在2023年7月加P至5.875%。  

本文以读者提供的一份储蓄保险计划为例,解释保费融资的操作及风险,并假设客户是一名40岁不吸烟女性,一笔过缴交保费500,000美元。

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投保人将上述保单抵押予一间银行后,获贷款额382500美元,实际缴付保费约117500美元,贷款成数为76.5%。据资料,保险公司当时提供40000美元保费回赠予客户。

假如投保人在预期回本年退保(即第3个年度),届时预期现金价值为521000美元,比原有保费高出21000美元。表面看来,这项操作总回报为61,000美元(非保证回报21,000美元+保费回赠40,000美元),但不能忘记有四大风险因素,同样令这个赚钱大计,最后有机会落空。

利率飙升或引起亏损

假如时间回到2年前,预估未来3年保费融资利率低至1%,按上述贷款额计算,3年应付利息为11,475美元,投保人实在是有利可图。在最理想的情况下,投保人在3年后可获利49,525美元。

但若果3年间贷款利率为4%,总应付利息为45,900美元,已抵销了保费回赠的40000美元。假如3年平均利率升至5.5%,利息支出更会升到63112美元,投保人已开始倒蚀2112美元。 

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明知亏损仍要继续还利息 进退两难

另一样要注意的是,即使利率不断上升,蚕食收益,起码在预期回本年前,投保人仍需定时缴付利息。从表1显示,当预期3年平均贷款利率达5.5%时,投保人便开始倒蚀。那么,及早离场又可否止蚀呢?

再看图1的利益说明文件,如投保人早期退保(第2个保单年度或之前),他只能得到保证现金价值425,000美元,扣除已付保费及偿还贷款,投保人即蚀75,000美元。由此可见,投保人进退两难,即使面临贷款利率引致亏损,可能仍需要一直供款。

但是,如果预期3年贷款利率均达12%,利率上升所引致的亏损估算为76,700美元(见表1),高于早期退保的亏损75,000美元,两害取其轻,投保人可能要考虑忍痛提早退保。

红利是否能够100%实现?

每份储蓄保单都会列明「保证回报」与「非保证回报」,保证回报较高的产品,背后的资产多配置于债券;反之,非保证回报较高的产品,涉及较多的股票投资,而加息令股市不稳定性增加,有机会拖累非保证回报的部分未能完全实现。

上文提及的3年非保证回报21,000美元,其实要视乎红利实现率。假设保险公司只能实现80%,上述预期收益便要打折至16,800美元。另一假设是借贷息率为5.5%,非保证回报仅为16,800美元,投保人就要在3年后蚀6,312美元(保费回赠40,000美元+ 非保证回报16,800美元- 利息支出63,112美元)。

由此可见,高息以及低于预期的红利,将蚕食保费融资的回报,令投保人蒙受倒蚀损失。当然,每份储蓄保单的非保证回报比重均有所不同,所以保险公司派发非保证回报的金额对保费融资的影响亦不能一概而论。可以肯定的是,若保单的非保证回报比重较高,非保证回报的波动将对保费融资的保单带来更大影响。

银行有机会要求投保人被强制亏损离场

当投保人进行保费融资,那代表投保人已将保单权利(包括退保权利)转让予银行以换取贷款,即是银行有机会突然要求投保人即时清还贷款(俗称call loan)。若投保人没有额外金钱清还欠款,银行便可行使它的权利要求保险公司将保单退保,利用退保价值抵债。可是这类保费融资大多设有惩罚性条款,客户倘若未供够若干年便中途「cut plan」,其首期款项及累计供款有机会血本无归。

事实上,银行有很多原因call loan ,分别是投保人未能如期偿还贷款及利息;投保人自身信用状况出现变化;财务机构认为抵押品质素转差;财务机构收紧放贷;或其他于贷款合约下适用的情况。  

总结而言,只要投保人不是过早退保,储蓄保险是一种风险相对较低的产品,但若然加入保费融资的因素,尤其在高息情况下,使用保费融资的投保人可能面对更大风险。

1.网站标题:香港保险资讯网

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