香港保险：香港富通保险背景大起底

自从今年香港保险公司开始GN16政策以来，各家香港保险公司纷纷降低了收益预期，在这个时期，香港富通保险推出了一款名为传家宝的储蓄保障计划，里面的收益率高的离谱，以前我们的文章介绍过：富通保险:年收益率达到5.9%的“盛世”寿险计划 ，而到近期，富通保险公司又推出了自己的重疾险，号称秒杀目前香港保险市场上各家保险公司重疾险计划，那么这家富通保险公司到底是什么来历，敢如此的激进呢，今天我们就给大家好好聊聊。

一句话总结：被九鼎集团收购后的富通保险，继承了九鼎激进的市场风格。当然也可以看看这篇：九鼎？香港富通保险？这些您应该了解一下

2017年，富通保险很“火”

最近，香港富通保险推出最新的「守护168」重疾险计划，在业内引起了不小的轰动。

单纯从产品特性与保费的角度来看，「守护168」应该算得上是目前香港与内地保险市场上性价比最高的重疾险产品，其保费价格介于友邦「加裕倍安保（加强版）」和宏利「活耀人生」之间，但其产品特性综合了目前香港与内地重疾产品的诸多优点，包括：

• 保障168种疾病和先天疾病（沿袭友邦SEU）；
• 最多3次癌症赔偿，保障癌症复发持续（沿袭友邦PEP），新癌症仅一年等候期（创新）；
• 最多2次中风、心脏病赔偿（沿袭宏利MBC）；
• 12种呼吸系统疾病额外60%保额（创新，专门针对内地客户）；
• 保障还原利益，最多还原60%保额（沿袭保诚CIR2）；
• 非严格意义上的轻症保费豁免（沿袭内地重疾险）。

早在这之前，富通的「盛世·传家宝」储蓄计划（一款类似于隽升、充裕未来的高预期、低保证收益长期储蓄），也已经通过一些第三方理财公司在内地迅速传开，很多朋友在后台向科普君咨询这款产品。

面对富通的这两个“爆款产品”，今天的文章，我想从富通保险背后的控股公司——九鼎集团，来给对这两款产品有兴趣的各位稍稍提个醒。

富通保险是什么来头？

如果在“百度百科”上搜索“富通保险”，出现的是以下内容：

然而，我可以负责任地告诉大家：“百度百科”中有关于“富通保险”的介绍，是已经过时多年的“旧信息”。但是，此词条却使用了富通保险被九鼎集团收购后的新Logo，由此也可以看出，此词条并非是一直没有更新，而是利益相关方“有意而为之”。

富通集团（英文名Fortis）曾是比利时最大的保险集团，但因在2008年金融危机中现金流严重不足以致其在荷兰的业务被国有化。2008年10月，在金融海啸的影响下，富通集团比利时及卢森堡的银行及保险业务被售予法国巴黎银行，富通集团只余下富通保险业务。2010年，富通的英文名称由Fortis变更为Ageas，但中文名称却保持不变，仍叫富通（有部分业内人士为了将比利时的Ageas与香港的富通保险加以区分，将Ageas翻译为“富杰保险”），其亚洲保险公司同时更名为Ageas Asia Holdings Limited。

2015年9月1日，中国私募基金九鼎投资以107亿港元收购富通香港100%股权。2016年9月，富通保险正式易名为FTLife Insurance Company Limited，中文名为富通保险有限公司。

目前，香港的这家“富通保险”（英文名FTLife Insurance），已经是九鼎集团下的一家全资保险子公司，与原来比利时的那家“富通保险”（英文名曾经为Fortis，现在为Ageas），除了中文翻译相同以外，没有任何关联之处。

值得指出的是，“富通保险”并非像“百度百科”或其官方网站上写的那样，是“香港最大的寿险公司之一”。根据香港保监局发布的2017年上半年香港寿险市场数据，富通保险的新造业务保费收入为5.7亿港元，位列香港寿险市场第17位，市场份额仅为0.7%。

2017年上半年香港寿险业新造业务

总保费收入排名（单位：亿港元）

激进的“九鼎集团”

2010年注册的北京同创九鼎投资管理股份有限公司（即如今的“九鼎集团”），主营业务是私募股权投资管理，法人代表是从证监会离职“下海”的传奇式人物吴刚。在吴刚的带领下，九鼎开始在资本市场上崭露头角。2014年4月，九鼎投资获批挂牌新三板，开始了其又一轮的“野蛮生长”，成为新三板最大的金融类挂牌公司。2015年5月，“九鼎集团”借壳“中江地产”上市，引来证监会质疑，对九鼎投资发出非公开发行审查反馈，遂于2015年6月在新三板停牌至今。

对私募和新三板比较熟悉的朋友们应该都知道，“九鼎投资”在行业内是出了名的激进，相关文章在网络上比比皆是：

为了凑齐全牌照成为一家金融控股集团，九鼎不断用高息进行融资、借款，集团负债不断增长，两年半时间负债从5.8亿增至325亿（截至2017年3月）。2017年初，九鼎集团宣布，其2015年8月通过私募募集到的100亿资金中，将有73亿将用来偿还债务与利息。

2016年中报显示，九鼎集团的短期借款61亿元，长期借款100亿元。这些借款的利率并不低，中报显示公司向中信证券借款17亿元，借款利息6.5%；向重庆信托借款10亿元，利息7.9%。 

仅在2016年上半年，九鼎集团的利息支出达到2.5亿元，这个数字超过绝大多数新三板企业2016年全年的净利润，甚至能超过绝大多数新三板企业2016年的收入。

可以说，九鼎收购香港“富通保险”的107亿港元资金，绝大部分是以高息为代价“借”来的。九鼎集团在2016年的中报中也承认：收购香港富通保险使用了银行贷款，导致负债增加。

如此高的负债水平与利息偿还压力，使九鼎与富通的经营承受着怎样的风险，我想任何一位有金融知识背景的朋友都应该能感觉得出。

富通保险——沿用九鼎的激进风格

停牌至今的九鼎集团为何如此执着于富通保险？这是因为，作为一家金控集团，掌控一家能大规模提供低成本资金的金融机构至关重要。这是整个金控集团的基石，可以为集团提供弹药，而这个理想的金融机构，就是保险公司。

根据香港富通保险历年的保费收入数据推测，即便在不对富通做整合的情况下，九鼎集团每年可以在香港富通保险“搜刮”200亿元浮存金用于投资。

实际上，当前，九鼎的日子并不好过，也正是其需要“弹药”支持的时期。2015年12月，证监会叫停私募管理机构在新三板的挂牌和融资，此后于2016年5月又新增颁布了“私募八条”。在2015年完成100亿资金募集后，九鼎系几笔大规模融资均无疾而终。去年9月，已历时一年的九鼎集团旗下九鼎投资百亿融资缩水，募资规模从不超过120亿元巨幅缩至不超过15亿元。而就在事件发生前一个月，号称“新三板史上最大融资计划”的九信资产300亿元重大资产重组宣告失败。此外，九州证券300亿-500亿的增资扩股方案到今年2月才有进展。

富通保险2017年所推出的这两个“爆款”保险计划，最主要的目的，就是快速扩张市场保费规模，用较快的速度为九鼎集团输送“弹药”。仔细来看这两个保险计划，皆沿用了九鼎集团“激进”的风格：

• 「盛世·传家宝」储蓄计划：虽然预期收益较市面同类型产品略高，但收益均为预期收益，实际上并不会对公司造成实质压力（大不了实现率不达标就是）。但此产品的佣金，比市场上同类产品要高3%-5%个点（这将是公司额外的成本），这也是为什么现在很多第三方机构都在向客户推荐此产品的主要原因（就此事，科普君也想多说一句，千万别觉得中介公司手里的保险产品多、种类全，就一定会给客户公平、客观地推荐各类产品中最优的产品，买保险还是要看人）。
• 「守护168」重疾险计划：此产品特性鲜明，保障全面，主要是采用了美国再RGA的产品创新思路。然而，根据科普君所得到的消息，富通目前在这款重疾险上面所配置的权益类资产占比高达70%，是我见过目前市场上所有重疾产品中权益类资产配比最高的（没有之一）。权益类资产配比高的一个直接结果就是——可以使用很高的产品定价利率，从而折算出很低的保费价格。但是，这种激进的定价方法，对于产品的经营风险巨大，如果公司的投资收益无法稳定达到产品的定价利率水平，则很容易出现“利差损”，有可能对公司的生存造成毁灭性的打击。

可能的后果与思考

从目前市场所了解到的信息来看，九鼎集团控制下的富通保险，其现阶段所采取的激进市场策略，无一不是以九鼎集团当前一些短期资本运作为目的，而并非是从消费者的长远角度来考量。这一点，与内地如安邦、恒大、前海等资本运作型保险公司，并无本质区别。

从短期来看，一家大型的保险公司或许并不会“轰然倒地”，但从长远来看，我只想说，历史的经验告诉我们——认为一家保险公司没有破产的风险，本身就是最大的风险。

香港保险业发展了上百年，曾经也经历过混乱无序的竞争时期，但是到了今天，已经进入了一个完全靠“行业自律”来发展的行业。同类型的保险产品，香港保险对比内地保险能有更加便宜的价格，更大的原因，还是因为香港保险监管部门对于产品开发、定价没有像内地保监那样制定很多条条框框，从而给了保险公司更灵活的定价能力。全世界各大老牌保险公司，均在香港保险市场上，遵守着应有的游戏规则，把持着自己的底限。

不过，一些激进中资资本的加入，似乎正在打破这个已经持续了很久的“生态平衡”。在香港保险这种宽松的监管方式下，对香港保险业绝非好事，对一些激进公司的消费者也绝非好事。

面对如此竞争加剧、利润受到挤压的市场环境，以及香港保险受内地“关闸”影响所带来的新造保费收入下降，已经可以感觉出，部分中小型规模的港资与外资保险公司，已经不再看好香港保险业，纷纷开始将资金撤离，尤其是在有很多中资资本愿意以很高溢价来接手的现在。2016年5月，九鼎以107亿港元收购富通保险；2016年6月，泰禾以2016亿港元收购大新人寿；2017年3月，中国先锋控股71亿港元收购香港人寿；2017年8月，云锋金融以131亿港元收购美国万通；2017年9月，法国安盛出售香港的财富管理业务，估值约5亿美元，据传竞价者多数为中资企业；随后还有哪些公司将被中资资本收购，目前还不得而知…