香港理财科普:什么是投资理财「相对回报」?

说到投资理财「相对回报」,就会提到「绝对回报」,有关绝对回报的相关知识,我们可以详见:什么储蓄理财产品可以做到「绝对回报」?,今天我们会仔细给大家说说投资理财中的「相对回报」。

香港理财科普:什么是投资理财「相对回报」?
什么是「相对回报」?

什么是「相对回报」(relative return)?

于投资目的而言,「相对回报」与「绝对回报」不同,投资者并非追求固定的回报率,而是以追求较高回报为目的投资,也可以理解成追求「额外回报」(Excess Return) 。

「相对回报」可分为广义及狭义,前者是与所有投资回报比较。投资方法不限于高风险及低风险的资产,而是按照投资环境、市场价格及趋势调整自己的投资策略,并取得较高的回报排名。

后者则是与某一类资产比较。投资方法则视乎投资者目前的投资模式,一般是以同类型的平均回报为目标,取得在某类资产中较高的回报排名。

「相对回报」与什么作比较?

想追求更高的「相对回报」,首先要了解要比较的基准是什么:譬如是投资香港的蓝筹股,狭义上是未来投资期内的回报要超越恒生指数的升幅,广义上即是未来投资期内的回报要超越其他市场的股票,甚至是其他类别的投资(譬如是债券、物业、商品等等)。换句话说,追求「相对回报」要了解同类资产的表现,甚至要了解整个市场所有资产类别在指定投资期内的回报排名。

股市、债市、楼市及商品市场都有各自的基准指数,这些指数的作用主要是量度平均回报,因此「回报跑赢指数」便是相对回报的标准之一。当追求「相对回报」的程度越高,投资者要比较的资产类别便越多,投资难度也会越大:
譬如一般我们会先和同行业、同市场及同类别的指数作比较,但当投资者想在不同投资环境下也能取得较高的回报,在整个投资组合中便需要混合更多资产类型,而且可能要不时从股票、债券、物业或商品的投资中调整投资的比例,以期达到更高的「相对回报」。

最容易误解「相对回报」的三大谬误

谬误一:「相对回报」只需考虑回报高低

虽然「相对回报」首要考虑的是预期回报,但一般我们会先以同风险级别的资产作比较,因为不同资产的风险并不相等。而要承受更多或更少的风险,则可透过「风险溢价」(risk premium)去决定:「风险溢价」即是回报比「无风险回报」更高的部份(risk-free return,一般以美国国债回报为基准)。一般情况下,我们只会考虑风险溢价是正数的投资。换句话说,如果在投资期内美债的回报是2%,我们应该预期回报超过2%才会采用其他投资。

谬误二:「相对回报」的投资期

有不少人会参考过往数据,譬如股票的过去十年的平均回报比定期、债券的回报更高,所以他们认为只需投资到股票资产上便可以取得较高回报。但如果只用某段时期量度「相对回报」,又或者投资期与参考数据不一致,很容易会出现盲点,令投资蒙受损失。譬如在熊市,投资到股票的回报排名一般比其他投资其他资产差。如果投资期太短,投资者以「相对回报」为基准时应该要更着重投资回报的最大波伏。

谬误三:「绝对回报」与「相对回报」不能共存

虽然「绝对回报」与「相对回报」是两种截然不同的投资方向,然而在较恶劣或较难预计的投资环境中,追求「绝对回报」也可能为投资者带来相对其他投资更好的回报。另一方面,在追求「绝对回报」时,也可以透过「相对回报」的概念剔除回报太低的选项,譬如1年期定期存款的回报率只有2%,但1年期美债的回报率为2.5%,我们便应停用定期存款的方法储蓄。

追求「相对回报」的优点

预期回报一般较高

「相对回报」以超越市场平均回报为目的,如果能够挑选同类型中较优质的资产,或者剔除同类型中较差的资产,便有机会取得较别人更佳的投资回报

分散风险的能力更高

在考虑「相对回报」时,投资者会预判未来投资情况再选择较合适的资产作投资,理想的情况下可能配合不同的投资工具,平衡不同情况下的风险

追求「相对回报」的缺点

投资要求较高

虽然在理想的情况下,追求「相对回报」可以令你取得更佳的投资回报及降低风险,但是投资者必须长期紧贴市场情况,并且要了解更多投资的选项才可能获取相对较佳的投资回报。如果对不同的投资工具没有全面认识,相对较难追求「相对回报」

投资组合需要不时改变

由于「相对回报」是与其他同类型资产做比较,当市场出现更好选择或更好机会,投资者便要及时转换投资内容;或者当市场投资环境变得恶劣时,投资者可能要寻求更稳定的资产投资。亦因为投资组合需要经常调整,投资者需要花费在投资的时间一般较长。

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