市场反弹已成定局？
美联储不再那麽鹰派，以及中美贸易争端可能有所缓解，这可能刺激 风险资产反弹，尤其是美国股票，亚洲股票和债券。
股票：如果油组(OPEC)和俄罗斯同意减产，美国能源股可能大幅反弹。如果美国对汽车进口徵收 25%的关税，欧元区股市可能会进一步承压。
债券: 亚洲美元债券保持韧性，而新兴市场美元债券因为俄罗斯和乌克兰紧张局势而波动较大，凸显亚洲美元债券的相对防御性
外汇: 二十国集团峰会及中美领导人会晤之前，美元兑人民币汇率的上涨显示出疲态。如果跌破 6.85，将证实美元上行压力已有所缓解，为通向 6.78 打开通道。
最新进展
市场反弹是否已成定局?在美联储主席鲍威尔暗示美联储可能放慢加息步伐后，美国股票在经历了过去几日 10%的回档之后开始反弹，从而引领全球股市反弹。美联储言论缓解了拖累股市的两大最主要政策风险中的其中一点，即美国利率持续上升，以及由此导致的美国和全球流动性收紧。市场预期美联储将在 2019 年进行2 次 25 个基点幅度的加息，这低于 10 月初市场预期的近 3 次加息。如果中美两方领导人在即将到来的二十国集团峰会上达成贸易协定，中美贸易衝突进一步升级风险降低，另外一个拖累股市的政策风险也可能会消散。在我们看来，一个或两个政策风险的缓解，将对美国和亚洲(日本除外)股市和新兴市场债券产生积极影响。
股票，美元指数测试关键技术位。标普 500 指数在 2,815 点(比当前价位高出 2.8%)处面临阻力。如果突破这一阻力，下一个目标将是 2940 点。明晟亚洲（除日本）指数正在测试 11 月初的高位。如果升穿这一水平，将证实下行压力已经缓解，随后将向 9 月份的高点(比当前价位高出 8%)逼近。美元的强势开始逆转可能是亚洲股市反弹的关键。美元指数如果跌破 96.50 将是一个积极信号。
欧元区面临美国汽车关税风险。由于柴油汽车需求大幅下降，以及满足新排放标准的成本，欧洲汽车行业一直面临压力。另一个正在出现的负面催化剂是，特朗普可能会对除了加拿大和墨西哥的汽车进口徵收 25%的关税。从技术层面上讲，欧元区股市从2017 年开始建立的震盪通道裡找到支撑位。这条震盪通道的上端比目前的水准高出 8%，如果市场情绪有所改善，或者特朗普总统不坚持他的进口关税政策，这个价位可能在短期内达到。欧元区股票，以及包括汽车在内的欧元区非必需消费板块是我们的核心资产。
关注焦点
油组(OPEC)-俄罗斯会议。12 月 6 日的峰会可能导致减产，支撑油价和美国能源类股。
对投资者的影响
全球股市开始反弹，因市场预期美联储加息步伐将放缓，中美贸易紧张关系可能会有缓和。新兴市场债券有所反弹; 原油价格进一步下跌。
股票: 美国、亚洲（除日本）股票前景有所改观
香港和内地市场的投资者情绪有所改善。越来越多的市场参与者认为，美联储可能在 2019 年放缓加息步伐，这对亚洲(除日本外)的资金流入和对利率敏感的恒生指数是十分有利的。我们也看到了技术层面对恒生指数和中国 A 股的有力支援。中国政府最近宣佈了鼓励企业回购股票和购併的措施，同时支援银行增加对私营企业的贷款，以缓解投资者对市场流动性的担忧。MSCI 中国 A 股未来 12个月市盈率为 9.8 倍，低于该指数长期平均水准。中国 A 股市场是我们在亚洲（除日本）市场中的首选。
油组(OPEC)-俄罗斯会议可能提振能源板块。市场对美联储加息的担忧有所缓解，标普 500 指数从略高于 2600 点的支撑位反弹。在12 月 6 日，油组(OPEC)和俄罗斯在维也纳举行会议之前，能源板块将是市场关注的焦点。该板块目前是本季度市场上表现最差的板块之一，这反映在美国原油价格从峰值到谷底下跌了 34%。我们注意到，市场观点的多样性非常低，大多数投资者认为油价会走软。如果油组(OPEC)会议达成减产提议，油价和能源类股可能大幅反弹。我们更青睐欧元区的能源行业。美国仍是我们全球首选的股票市场。
债券: 美联储释放鸽派言论，美联储国债收益率应声下滑
美联储言论压迫美债收益率下滑。美国国债收益率已经受压于疲弱的经济数据和略显萎靡的股市。美联储主席鲍威尔的鸽派言论将10 年期美国国债收益率压至 3%，为 9 月以来的最低水准。市场对2019 年加息大致两次的预期与我们的预期一致，这也支持我们的观点，即未来 12 个月的美国 10 年期收益率可能保持在 3.0% -3.25%之间。
由于油价持续下跌，导致收益率溢价上升，美国高收益债券仍承压。儘管自 10 月初以来，收益率溢价已显著上升，但我们认为，鉴于估值上升留给信贷品质恶化的缓衝越来越小，我们不认为当前的抛售是一个买入机会。
亚洲债券仍具韧性。新兴市场债券仍不稳定，因美元走强最初损及本币债券，而俄乌紧张关系导致美元债券收益率溢价上升。然而，随著美元的稳定，这些债券随后反弹。亚洲美元债券仍具韧性，收益率溢价大致保持不变。最近几周，亚洲债券再次证明了其作为防御性配置的价值。我们继续把它们视为多元化配置下的核心资产。
外汇: 美元兑人民币的反弹已现疲态
美元兑人民币在中美领导人会晤前守于支撑位之上。市场关注焦点仍在即将召开的二十国集团会议上。在中国经济放缓之际，进一步货币刺激措施出台的预期，也为美元兑人民币提供了支援。在技术面上，若失守 6.85 支撑位，可能证实上行压力已有所缓解，为跌向 8 月低点 6.78 打开通道。
客户最关心的问题
问题一. 我们对亚洲（除日本）股市和债市的近期前景有何看法？由于外国资本流入减少(在美联储加息和美元走强之后)以及国内政策经常收紧，亚洲资产今年迄今已出现抛售。中国的去槓杆化努力和中美贸易关系的恶化，进一步加剧了该地区的负面情绪。然而，美联储最近立场的软化、美元升值压力的可能缓解以及许多地区市场的技术面改善，都预示著地区金融市场近期前景有可能改善。疲软的市场情绪可能为潜在的反弹创造条件
股票:自 2018 年第二季度以来，亚洲企业的盈利势头已大幅逆转，这是由于增长放缓和本币走软对企业盈利的拖累。我们预计，市场可能会继续下调盈利预期，但随著来自中国的政策支持和更温和的加息预期开始显现，恶化的步伐可能会放缓。儘管随著估值被大幅下调，准确的市场触底时刻总是很难把握，但坏消息的减少可能会引发更积极的市场反应。此外，稳定的基本面越来越支持短期内改善亚洲（除日本）的风险后回报。
技术面: MSCI 亚洲(除日本)指数目前正测试 11 月初 615.10 点的关键阻力位。若向上突破将证实下行压力已经缓解，为衝击 9 月份 661 点(比当前水准高出 8%)的高点打开了初始通道。现在认定几个月的下跌趋势是否已经结束还为时过早——短期内的反弹仍有可能是一次下跌暂缓，而不是下跌趋势的逆转。在这方面，200 日移动平均线将是一个重要的观察点(目前约为 675;(较目前水准约高 10%)。
恒生指数：在亚洲，从技术面来看，鉴于恒生指数突破了本周 26220点的趋势线阻力位，这表明，下行压力目前已经减弱。这一突破为衝击 9 月份高点 28000 打开了通道。
债券: 过去几个月，亚洲美元债券一直因收益率溢价上升而承压，这主要是受市场对中国的担忧所致。这意味著当前债券所提供的收益率变得更具吸引力，尤其是在高收益债券中。然而，在中国持续去槓杆化的过程中，国内流动性面临挑战，这意味著我们继续青睐品质更好的投资级债券，而不是高收益债券。目前，亚洲美元债券指数的收益率处于相当有吸引力的 5.4%水平。
1.网站标题：香港保险资讯网
2.文章标题：每周金融市场回顾及投资策略（12/07/2018）
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