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粤港澳大湾区跨境「理財通」真的对内地投资者利好吗?

「港区国安法」通过前夕,中港政府连出两招「收买人心」。其中,港府再向N无人士发放「一笔过生活津贴」,对基层家庭不无小补。至于由人民银行、香港金管局、澳门金管局联合公布的「大湾区理财通」详情,就令不少内地投资者感到失望,皆因该机制沿用「港股通」闭环模式,就算购买了境外港元、美元产品,最终也只能换回人民币套现,「万般带不走」。事实上,内地近日严限外汇流失,普罗大众换汇多于3万元人民币便被视为可能「危害国安」般审查,在此情况下,「理财通」起码有助望梅止渴,纾缓「走资」需求。

粤港澳大湾区跨境「理財通」真的对内地投资者利好吗?

限大湾区居民采闭环模式

千呼万唤,「理财通」详情终于公布,不过观乎昨日内地网民反应,有三点令人失望之处:

  • 一、现阶段只供「大湾区居民」使用,意味上海、北京、浙江等其他省市投资者无缘尝鲜;
  • 二、包括投资额度、入场门槛、实施日期等细节尚未提及,有点匆忙宣布的味道;
  • 三、在人民银行短短一页纸的公告里,却明言采取「闭环汇划和封闭管理」,即是类同于「港股通」的闭环模式。

简单来说,在闭环模式下,内地投资者不论是购买香港股票,抑或以港元、美元计价的理财产品,到最后离场时,也不能在境外套现外币现金,只能在境内换回人民币。这种极具创意的做法,据说是港交所总裁李小加在几年前主导创设,借此说服内地当局对「港股通」开绿灯,毋须担心造成外汇流失。

不少人把「理财通」视为「港区国安法」通过前夕的「讨好人心」之举,而其实此政策对内地亦有颇大好处,皆因随着人民币贬值及局势不明朗,内地部分民众基于预防贬值及分散避险需求,或多或少希望把部分人民币换为外币;但另方面,防止外汇流失是内地近年一大国策,加以目前中美关系紧张、出口市场疲弱,甚至连香港这个外汇窗口也面临挑战,外汇储备显得更加珍贵,所以当局近日进一步收紧了换汇措施。

满足对冲人币贬值需求

根据现行《外汇管理办法实施细则》,内地民众每人每年有权换汇5万美元。不过条文是一回事,实际执行又是另一回事。据内地民众反映,自今年3月以来,只要在银行办理兑换较多的外汇(例如价值3万至5万元人民币),便会遇到阻滞,轻则被银行经理问长问短,重则接到地方政府人员「温馨来电」,关心你换这么多钱做什么。一轮询问之后,部分民众会知难而退,自行取消换汇或减少金额,同时部分会被告知无法办理,当然也有部分幸运儿获得无条件放行,视乎不同地方政府的做法及个人彩数。

无论如何,一方面民众换汇热情高涨,另方面政府严限换汇,这两股力量不免产生矛盾,可能令一些人感到不满。甚至不排除部分人会铤而走险,投向地下钱庄、伪造交易(例如货物进口、境外收购)等黑市换汇方式,对外汇管理构成更大压力。

在此情况下,「理财通」正可带来「望梅止渴」作用,至少能满足一部分民众的对冲人民币贬值需求,举例若购买了跟美元资产挂钩的产品,最终虽然不能拿到现兜兜的美金,但假设美元升值,起码可兑换回较多的人民币。当然,若有人换汇是为了境外移居、求学、置业之用,「理财通」就帮不了他们。

拉动经济难与自由行并论

总的而言,肯定可从「理财通」受惠的是本港金融业,虽说现阶段只限大湾区居民,也超过6000万人口,且属中国最「富起来」地区之一,拥有庞大新晋中产阶层。尤其是在严限换汇大环境下,「理财通」实属内地民众仅有的境外理财投资渠道之一,料将带来可观的生意需求。

记得在1998至2003年接连遇上经济低迷、沙士疫情、政治争拗后,靠着「自由行」政策(内地居民赴港个人游)带动香港经济走出谷底,当时也是以广东省4个城市(东莞、中山、江门、佛山)开始试点。不过「理财通」对整体经济的拉动作用相信难跟「自由行」相提并论,各方不宜期望本港社会气氛和经济走势可重演2003年的强劲V弹。

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