升友邦保险(01299)目标价至92元评级“买入”

大和发表报告，将友邦保险(01299)的目标价由88元上调至92元，重申“买入”评级。

报告表示，友邦2018年首季度新业务价值利润率整体上升，其中内地区的新业务价值继续维持在最高的增长，而香港区的利润率显着扩大，友邦保险仍然是该行首选区域金融股。

大和称，友邦保险在今年首季的新业务价值优预期，按固定汇率计算同比上升20%，稳定的业务质量有改善，主要市场，尤其是中国，香港和新加坡，透过地理组合的变化，中国区的增长远高于集团；以及香港区的产品结构变化，新业务价值利润率同比大幅上升9.8个百分点。

报告中提到，香港取得正面的新业务价值，经纪人渠道收入在去年首季的一次性增加，因此基数较高，但由于有利的产品组合，经纪人渠道业务年化新保费(ANP)的下降已被新业务价值高利润所抵销，而去年首季新业务价值激增，主要因为经纪人出售低利润率产品予内地旅客而推动，但是在去年第4季时这一项收入渠道比例正常化至23%，在今年首季将持续，因此新业务价值的利润同比高得多。

而中国地区业务，在今年首季度继续维持新业务价值最高增长速度的地区，今年首季受惠于活跃代理商数量增加和生产率提高的带动，该行相信友邦在中国将提高渗透率，虽然市场忧虑友邦保险在中国的可持续、强劲的增长，但该行认为可以从监管变化中得益。大和将友邦2018年新业务价值增长(按固定利率计算)上调至27.8%，因此也上调目标价。

截至5月7日10:29，友邦保险跌0.29%，报67.8港元。