内地开放金融 香港有可能失去中介地位

无论谁主白宫，中美友好关系都不复返。其中，最令港大教授邓希炜担心的，莫过于香港这位「金融中介人」的处境，并呼吁各界把握时机，及早进行经济转型。

民主制度无法选出最优秀的人，起码能够赶走不合格的人──抱着「特朗普以外任何人」（Anyone but Trump）的美国人，用选票体现了这句经典对白。然而，尽管两党斗得难分难解，美国朝野内外还是达到一大共识──就是「没有人再敢提中美友好，否则是自杀行为！」港大经济及工商管理学院经济学教授邓希炜表示。

拜登比特朗普更难缠

熟悉美国政经的邓希炜，两年前已提出中美走进新阶段──未来十年都会长期摩擦。此前，他曾居美近廿年，先后在加州、波士顿及华盛顿生活，在约翰霍普金斯大学任国际经济学终身副教授，并为美国达拉斯联邦储备银行的研究员。

对于坊间许多评论，例如民主党亲华、拜登与中国领导人私交甚笃，邓希炜不以为然。「首先，所谓『私交』实际年代久远；其次，美国经过疫情后，气氛已经很不同。」

民主党不见得对华手软，相反比起特朗普，拜登政府更难应付。单单从国际贸易角度，这位专家就解释「打贸易战」属双边制裁，特朗普逐单签订协议，随时可以因中方增购美国产品，对华态度因而软化；再说，尽管美国海关能追踪原产地，但实际操作存在漏洞，例如执法不严，变相给中国保留「生存空间」，例如精明的出口公司便会绕道越南出口美国。

然而，随着美国告别单边主义，重返多边主义模式，将会扼杀所有「空间」。邓希炜表示，民主党要围堵中国，甚至可将她踢出全球供应链──早在奥巴马年代，时任国务卿希拉莉已经提出「跨太平洋伙伴协定」（简称TPP），如今拜登再次重提。

美方可能的做法是，联同盟友孤立中国，借着自由贸易来施压，迫使北京进一步开放市场。邓希炜认为，若美国与其他国家达成对华共识，届时由于牵涉不同利益，美国签署协定后，恐怕难以单方面退出，对中国影响更见深远。

中国在「十四五规划」提出「双循环」，试图以内需取代出口作为经济主要引擎。实际上，邓希炜认为即使没强调「内循环」，中国中产阶级日益壮大，估计达四亿人，本身内部消费力巨大，「现在因疫情无法出国，亦进一步带动内需」。

无法全盘封杀科技

真正痛点在于高科技产业链，「半导体要自力更生非易事，华为就是经典例子」。邓希炜预期，科技制裁短期内不会改变，特别是西方经此一疫后，更加紧张关键技术，「皆因攸关国家安全」；尽管如此，科技牵涉领域甚广，他相信不会全盘封杀，以电动车为例子，特斯拉（Tesla）都能成功登陆。

他续道，在美国自由派眼中， 中美关系不友善，黄金时代一去不返，但美国仍需要与中国共存，尤其在新能源及气候变化等议题上，变相带动相关产业。

「特朗普打算完全不同中国合作，拜登则会保留跟经济、科技没直接关系的项目，以缓和两国关系，不会胡乱开战场。」

外资投行直接进驻内地

过去两年，中美先后开打贸易战及科技战，金融战却一直只闻楼梯响。邓希炜形容「这逼了中国走向开放金融」。跨国投行觊觎中国市场多年，中国面临美国全方位打压下，意外加快金融开放步伐，令业界大感雀跃。单单四大美资银行，中港人手编制已经此消彼长，「除摩根大通还在香港增聘外，高盛等已经炒人，改为扩大北京及上海团队」。

在中美博弈下，香港是最大受害者。邓希炜警告，当中国完全对外开放资本市场，中港差异会逐渐消失，香港恐怕难继续扮演「金融中介人」。国家放宽外资限制有迹可寻，举例继「沪深股通」后，QFII及RQFII投资额度限制亦已被取消。综合中国近年走势，外资进场门槛不断降低，相反投资范围则在扩大，假以时日「外资跳过香港」，直接进驻内地实不足为奇。

「尽管国际商贸界熟悉普通法制度，香港能够担当仲裁角色；不过经历种种事件后，大型投资公司都开始分散风险，宁可回本国或新加坡诉讼，亦不再集中于香港；再说，金融无非是风险控制，外资选择得进入中国，已经计算法律成本，只要赚钱仍然会照入。」

「再工业化」的契机

当世界经济剧变，香港食「老本」只怕坐食山崩，邓希炜则提出一条出路──「再工业化」。具体而言，就是先从优势产业起步，例如金融及医疗，以数据带动技术、资金及人才，尤其可重点发展数据中心（IDC），「否则我想像不到十年后，香港还可以做什么？」

邓希炜强调，目前香港只能釜底抽薪，下定决心进行第三次经济转型，才能化危机为契机；而且，作为中国一部分，香港亦别无他选，只能选边站配合国家的「双循环」。

不过话说回来，即使拜登上场，邓希炜预计首半年，中港政策仍会沿用贸易战及制裁等「特朗普产物」。皆因「拜登当务之急，相信是修补内部撕裂──从很多摇摆州份可见，得票差距少于1%，足证美国社会相当分化」。

他解释，美国向来「政治正确」，无论对移民或中国政府，民众即使内心不满，昔日亦很少宣之于口；讵料，特朗普却打开「潘朵拉的盒子」，不但高举「白人为先」，更鼓吹群众渲泄情绪，结果散播民粹种子，疫情爆发后更见极端，拜登这位77岁老人，最起码要先修补种族关系；

其次，邓希炜估计，绿卡数量亦将会逐步调节，皆因美国需要重新吸纳外国人才，当中包括亚洲留学生及科学家，此关乎美国长远发展利益；随后，相信就会跟盟友商讨对华策略。