上周金融市场概况总结(10月19日)

市场短期将区间震荡

美国国债收益率和油价在 9 月份强劲上升后升势略为放缓,这有助于稳定股市和企业债。不过,技术指标显示,股市短期内可能保持区间震盪。

  • 股票: 第三季度美国收益持续增长,支持了我们对美国股票的偏好。不过,亚洲股市近期的技术面将面临更多挑战。
  • 债券: 新兴市场当地货币债券的反弹提供了一个机会让投资者有机会向新兴市场美元债进行调仓。
  • 外汇: 我们认为美元未来仍可能区间震盪。我们预计,在这种环境下,金价仍有支持。

最新进展

风险资产企稳。技术指标显示,股市将在短期保持区间波动,投资者应保持多元化资产配置。美国国债收益率和油价从我们预期区间上方(分别在 3.25%和 85 美元/桶左右)回落,帮助股市和企业债券市场企稳。我们认为,美国企业收益持续走强、暂无新的通胀风险,以及美国联储局上周的会议纪要支持了逐步加息的观点,都支持了我们看好的观点,包括青睐美国股票板块,比如科技股和非必需消费股。然而,短期美国股市技术面仍不是那麽乐观。

此外,亚洲股市的反弹似乎弱于成熟市场。最近的市场波动再次强调了我们的观点,即是虽然我们认为股票在未来 6-12 个月的表现有望优于现金和债券,但投资者应当在多元化的资产配置的前提下看好股票。

意大利预算以及英国脱欧风险增加了欧元区不确定性。虽然意大利当局愿意就预算赤字与欧盟“保持公开对话”,但欧盟已表示不会轻易屈服于意大利有关提高赤字的建议,有关取态可能引发市场短期忧虑;至于英国脱欧方面,有关将英国脱欧过渡期延长至“2020 年后”的新提议,可能会增加市场不确定性,但相对上对英镑和英国市场的风险可能较大。

中国内地与香港市场仍缺乏方向性。汽车行业正面临压力,因为近期的併购为中国内地汽车生产商带来了更激烈的外商竞争。过去一个月,收益相对稳定的公用事业类股表现优于大市。市场焦点仍是人民币近期走势,特别是在贸易紧张局势持续之际,美元兑人民币逼近 7.00 的重要心理关口。

关注焦点

关注美国政治,及欧洲央行将在未来几周可能採取的行动。距离美国中期选举还有两周时间,最近的民调显示,特朗普的共和党越来越有可能继续控制参议院,而不是众议院。欧洲央行下周会议上有关利率的任何讯号也将是关键。

对投资者的意义

随著石油和债券收益率企稳,以美国和新兴市场为首的全球股市反弹。联储局会议纪要公佈后,美元上升。

股票: 美股盈利及季节性因素支持板块偏好

美国股市目前的盈利状况令人意外。迄今为止,多数公佈第三季财报的公司(500 家中有 48 家)都公佈了令人意外的增长,其中最大的意外来自非必需消费股、金融类股和新通讯服务类股。与此同时,必须消费板块是唯一一个部分公司盈利不及预期的板块。我们继续青睐美国的能源、金融、科技和非必需消费品行业,并指出后两个行业在 11 月至 4 月期间往往表现良好。

中国政策继续在去槓杆及保增长中左右为难。一家评级机构最近对中国政府债务的担忧,支持了我们的观点,即是当局不太可能放鬆去槓杆的力度,表明在岸企业违约数量上升有可能会持续下去。然而,经济增长放缓表明,中国可能正在採取额外而温和的措施以支持经济增长。这种政策平衡意味著我们继续在中国股市之中青睐防御性消费品和公用事业板块。

新兴市场(除亚洲)股票反弹。在巴西,民意调查显示右翼候选人博尔索纳罗可能获胜。市场似乎对他更为自由的经济议程採取了更为积极的态度,不过即使他最终获胜,他在国会中推动施政的能力仍然存在风险。

债券: 依旧看好新兴市场美元债

政府债券价格回稳。美国国债收益率经过数星期的波动上升后,近日呈现区间发展。股市上周调整,市场对政府债券的避险需求或因而受到支持。同时,美国国债的投机性短仓亦有所减少。考虑到实际收益率上升,我们继续预计美国 10 年期国债收益率将会大致受制于 3.25 厘的水平。

新兴市场债券反弹。上周新兴市场债券录得了正回报。我们认为该类债券对比美国国债的收益率溢价虽然下降,但仍相对具有吸引力,尤其是与成熟市场的高收益债相比。新兴市场当地货币债券亦录得不俗回报,主要因为新兴市场货币升值,以及巴西、土耳其、印度和南非等地的债券价格亦有上升。我们倾向趁著近期新兴市场当地货币债券的反弹,将相关组合部份重新配置到新兴市场美元债券,后者继续是我们最偏好的债券类别。

外汇: 看好贵金属

美元兑人民币测试关键阻力。美元兑人民币正测试关键阻力位、八月来高位 6.9584。在联储局会议记录公佈后,美元指数升破纪录。美元兑人民币破七算仍是一个关键风险,尤其是考虑到其它资产类别可能受到其影响。美国财政部半年度报告没有将中国列为汇率操纵国,但报告本身对人民币汇率的关注程度很高。

短期内看好贵金属。我们继续对黄金的短期前景看好。技术指标显示,金价在突破 1,210 美元/盎司后可能会打开通往 1,250 美元/盎司的通道。我们还认为,黄金(可能还有白银,在一个更有吸引力的买入点)可以帮助投资者进行更平衡多元的资产配置。

客户最关心的问题

问题一。 基于近期美股的调整,技术指标显示美股是涨势暂停,还是逆转了上行趋势?

儘管价格走势目前有些停滞,但目前我们认为技术指标显示,美国股市长期上升趋势只是暂时出现停顿,而并非逆转。

从大局看

甚至在上周下跌之前,标普 500 指数就已经在技术指标上显示出疲态。未能果断突破 1 月份高位,再加上动量指标的负面讯号,都是上升动能减弱的迹象。我们在上周金融市场概况总结(10月12日)中指出,此次下跌背后的潜在催化剂和背景包括美国国债收益率触及多年高位、中美贸易持续紧张、地缘政治方面的担忧(意大利、英国退欧) ,以及美国财报季开始前的盈利修正。一般来说,这些指标的组合并不一定意味著股市逆转,因需要观察指数会否向下突破一些关键支持位来进行验证。标普 500 指数之前没有失守任何的支持位,这包括了 6 月底的低位(2,692),这是一个较为温和的支持。更有力的支持是 2 月份的低位(2,532) ,远低于目前的交易水平。此外,该指数维持在 200 日移动均线之上(目前为 2767 点) ,并从 2016 年底开始上升。儘管价格走势仍在发展,但目前重要的讯号是该指数未有在上週进一步下跌,因为上週对比前一週未有再出现新的低位。

从短期看

上周,该指数跌破了从第二季度开始的上升通道(图表上用两条红色虚线表示),证实了上行压力在短期内已经消退。此外,本周的反弹看起来很微弱,加大了重新测试上周的低位的可能。因此,在短期内,该指数可能会在横向区间内停留一段时间。话虽如此,在与上述长期前景作比较时,我们仍认为,只要指数守住 2 月低位的关键支持的话,股市将有望表现正面。

 

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  2. 文章标题:上周金融市场概况总结(10月19日)
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