美联储维持近零利率的时间可能至少长达五年

在实施新的货币政策策略后,美联储料将把短期利率至少未来五年维持在接近零的水平。

新策略最快可能在下个月公布,或令决策者对通货膨胀采取更为宽松的态度,甚至欢迎通胀率适度的暂时性超过2%目标,以弥补过去通胀率低于目标值的情况。

美联储维持近零利率的时间可能至少长达五年

美联储主席杰罗姆·鲍威尔计划周四在杰克逊霍尔年会上就一年半以来对货币政策框架的评估结果发表讲话,由于新冠疫情,今年的会议将以视频方式举行。

前白宫首席经济学家,现任哈佛大学教授Jason Furman表示,“如果五年后利率仍为零,我不会感到惊讶”。

对于某些投资者来说,这将是个好消息。尽管美国经济尚未完全走出大萧条以来最严重经济衰退,但受益于美联储的超宽松货币政策,标普500指数仍处于历史高位。

FOMC预测

在6月会议上,美联储17位货币政策决策者一致预期联邦基金利率在今明两年将保持在零附近。除了两人以外,其他委员都认为该低利率会一直持续到2022年。官员们将在下个月的会议上提供最新的季度预测,包括对2023年的首次预测。

鲍威尔在6月会议之后对记者说:“我们甚至都没有考虑过加息问题。”

欧洲美元期货目前预计到2023年年初前美联储都不会加息,预计接近2023年年末时会升息25个基点。但一些交易员认为这个预测有点过于鸽派,一些人预计超宽松的货币政策最终会刺激通货膨胀。

迹象表明美国经济具有韧性,周三公布的数据显示美国7月份耐用品订单增幅比预期高出一倍以上,对汽车的需求继续大幅增加,预示工厂生产将为未来几个月的经济反弹提供支持。

在金融危机爆发期间及之后,美联储曾经连续七年维持利率不变,直到2015年12月才调高利率。前美联储副主席Alan Blinder怀疑这次低利率的持续时间可能也会那么久。

前美联储官员,目前担任Cornerstone Macro LLC合伙人的Roberto Perli表示,鉴于美联储难以推高通胀水平,“低利率持续七年”是完全可能的。

在最近十年,经通胀因素调整的GDP用了三年多时间才回到2007-09年金融危机前的水平。预计本轮复苏将更快速一些。

货币政策框架评估

预计在新机制下,美联储将寻求在一段时间内把平均通胀率保持在2%左右水平,意味着在通胀率较长时间低于2%目标位后,一定程度的高于目标值将是受欢迎的,不会引起担忧。

预计美联储还会调整对待最大化就业的策略。过去官员们不愿意让失业率低于长期中性水平,因为担心过低失业率将导致通货膨胀过快上升。

而如今,美联储将强调强劲的劳动力市场对经济和社会的益处。野村首席美国经济学家Lewis Alexander表示,“除非出现了过高的通胀,否则美联储不会采取行动给就业市场降温,这实际上等于美联储放弃了中性失业率水平这个概念”。

鲍威尔此前表示,他希望看到就业市场回到新冠疫情前的水平,当时失业率处于3.5%这一50年来最低水平,而目前失业率高达10.2%。

现任普林斯顿大学教授的Blinder认为,这个过程需要多年时间,“我希望不是十年”。

归根结底就是利率在长期一段时间将处于最底部。

前美联储官员,目前在彼德森国际经济研究所任职的David Wilcox表示,“如果这个过程短于三年,我会很惊讶。如果疫情危机带来的破坏性被证明是相当长期的,那么低利率时间可能长达六年或七年”。

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