每周金融市场回顾及投资策略(12/22/2018)

日发布的每周金融市场回顾及投资策略将是今年最后一期,走过一年,今年确实有很多发生的金融大事值得我们去书写,在此祝大家圣诞快乐及新年快乐!

准备迎接战术性机遇

我们依旧倾向于多元化资产配置。基于此,我们认为亚洲(除日本外)股市和新兴市场政府债券提供了短期战术性机遇。

股票:基于我们对油价的看好,我们看好美国和欧元区的能源行业。中美贸易谈判继续取得进展,将对中国股市有利。

债券:一旦美联储在 12 月 18-19 日会议后释放出暂停加息的信号,都可能提振新兴市场美元政府债券。

外汇:此前英国首相文翠珊在不信任投票中胜出,英镑兑美元从20 个月低点反弹,下一个阻力位是 1.2925。

最新进展

中国採取措施缓解与美国的贸易裂痕。在 90 天的贸易休战后,两国重启了高层对话,这在一定程度上缓解了外界对贸易战进一步升级的担忧。中国还宣佈了旨在缩小对美贸易顺差的措施,包括重启美国液化天然气和大豆的进口。同时有报道称政府要把汽车进口关税从 40%降至 15%。有报道称,中国政府还在修订 “中国製造 2025” 计划(旨在让中国成为技术领先国家),以缓解美国对其技术收购战略的担忧。儘管这些积极措施在一定程度上被中国科技行业高管在加拿大被捕所抵消,但我们相信,双方都渴望在贸易战损害两国经济之前解决争端。任何解决方案的迹象在短期内都将对亚洲(除日本)股市有利。

欧洲央行保持谨慎。欧洲央行证实将结束债券购买计划,但由于欧元区经济进一步出现放缓迹象,央行下调了 2019 年的增长和通胀预期(Sentix 投资者信心指数和 Zew 增长预期调查结果均降至几年来低点)。市场目前预计,欧洲央行将在 2020 年第一季度首次加息。儘管有迹象表明欧盟与意大利的预算谈判取得了进展,但随著法国总统马克龙宣佈减税和提高最低工资,持续不断的法国民粹主义抗议可能会给法国预算赤字带来上行压力。欧元区经济面临的重重挑战让我们看淡欧元区股票。

此前英国首相文翠珊在不信任投票中胜出,英镑反弹。英国首相文翠珊赢得不信任投票后,英镑从 20 个月低点反弹。她面临的下一个挑战是,让议会批淮她的退欧计划(该计划之前已与欧盟达成一致),这可能是一项比赢得信任投票更艰巨的任务。如果英镑兑美元收复本周失地,并突破 12 月初约 1.2850 英镑的高点,则可能表明中期跌势正在缓解。若未能突破高位,可能导致本周约1.2475 的低点再度受到考验。1.20 仍然是一个强大的心理支撑点位。

关注焦点

美联储 12 月会议。此次会议发出的任何暂停加息的信号,都将对全球股市和新兴市场资产有利。

对投资者的影响

虽然有迹象显示美中贸易紧张关系有所缓解,提振亚洲股票和新兴市场债券,但是全球市场延续跌势。OPEC 和俄罗斯同意减产后,原有价格反弹。

股票:特定行业的战术配置机会

能源以及健康医疗行业是我们在美国和欧元区偏好的板块。在OPEC 和俄罗斯达成协议,未来 12 个月减产 120 万桶/天,我们预计布油会反弹至 65-75 美元/桶。能源类股在第三季度遭遇了 15%-20%的最大回撤,我们预计油价的反弹将提振能源类股。我们对于健康医疗行业的偏好,反映出我们正在週期类股(能源)和防御板块之间寻求均衡配置的策略。健康医疗板块也较少受到贸易争端的影响。

美国金融业板块仍面临压力,银行股领跌。美联储 2019 年加息步骤放缓的预期,给预期的淨息差带来压力。经济活动放缓也可能对贷款增长和银行费用收入产生负面影响。2019 年金融行业盈利增长的普遍预期是 10%,低于 2018 年 30%的预期。因此,我们将美国和欧元区的金融板块视为核心资产,而非首选。

青睐中国的公共事业板块。中国一名科技公司高管在加拿大被捕,重新引发了人们对美中紧张关系可能升级的担忧。香港和中国内地的市场成交量已经萎缩,这可能是受不确定性的影响。此外,美中贸易谈判中新政策的推出,也影响了市场情绪。拟议中的中国汽车进口关税下调,加剧了对市场竞争的担忧,损害了汽车行业。因此,在中国,我们倾向于公用事业行业,因为它受贸易争端影响可能较小。

债券:聚焦美联储议息会议

美国 10 年期国债收益率回调至 2.81%的关键技术支撑位。我们预计美联储将于下周加息,2019 年加息两次,高于当前市场预期。我们认为,这种预期的调整可能有助于推动收益率在未来几个月小幅上升,可能回到 3.00%以上。

我们青睐的新兴市场美元政府债,在过去一周表现优于大盘,因为情绪面改善导致收益率溢价下降。在我们看来,儘管最近有所回升,新兴市场美元政府债券仍提供具有吸引力的估值和收益率。亚洲美元债券基本持平,因为高于预期的供应导致收益率溢价略有上升。我们继续将亚洲美元债券,特别是投资级(IG)债券视为核心持有,因为其信贷质量相对较高,波动性较低。

外汇:美元显出疲态

目前还没有迹象表明上行趋势出现逆转。持续数月的美元升势在 8月高点 96.98 附近陆续显露出疲态。然而,技术层面中上升趋势动能的消失并没有和价格达成一致(例如跌破支撑位)。11 月初的低点95.68 是一个重要支撑位,跌破支撑位将表明上行压力有所缓解。在没有任何熊市证据的前提下,美元的整体趋势仍在上升。在欧洲央行温和前景的支撑下,欧元的走软可能进一步支撑美元。我们相信欧元兑美元会在近期测试 1.1190 的支撑位。

 

 

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  2. 文章标题:每周金融市场回顾及投资策略(12/22/2018)
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